اليوم ، بدأ Coreave التداول في سوق الأوراق المالية ، ويبدو وكأنه بداية مشؤومة لقطاع الذكاء الاصطناعي. كانت الشركة تأمل في البداية في بيع الأسهم مقابل 47 دولارًا إلى 55 دولارًا للقطعة ، لكنها بدأت في التداول بمبلغ 39 دولارًا على الرغم من أن Nvidia قد تم دعمها بأمر ضخم بقيمة 250 مليون دولار بسعر 40 دولارًا للسهم. عندما تنظر تحت الغطاء ، يعد CoreWeave كلبًا لشركة ، مع أساسيات الأعمال التي تثير الكثير من الأسئلة ، وشرح الطلب الأقل من المتحمسين من قبل المستثمرين.
وجدت Coreove في السنوات الأخيرة نفسها في شيء من الموقف الذي يحسد عليه. ابتداءً من عام 2017 ، اشترت وحدات معالجة الرسومات لتوفير صناعة تعدين العملة المشفرة ، فقط للوصول إلى الذكاء الاصطناعي عندما أصبح ذلك الاتجاه الجديد الساخن. Coreave هي في الأساس شركة تختار ومجرفة: إنها تزود وحدات معالجة الرسومات إلى صناعة سعت إليها بشكل يائس.
لسوء الحظ ، يبدو أن الصناعة لا تحتاج إلى ذلك اليوم. تمر Coreave على الملأ تمامًا كما تراجعت أكبر عميلها ، Microsoft ، إلى الإنفاق في البنية التحتية لمنظمة العفو الدولية ، حيث أطلق عقود الإيجار على مراكز البيانات على مستوى العالم والسماح لـ Openai بالعثور على شركاء آخرين. كانت الرقائق فجأة مطلوبة بعد أن أطلقت Openai ChatGpt في عام 2023 ، ولكن يبدو أن نقص العرض يتراجع بطريقة قد تكون سيئة بالنسبة لـ Coreave. من مجلة وول ستريت:
منذ ذلك الحين ، تراجع نقص العرض ، وتقول الشركات إنه من السهل نسبيًا شراء الرقائق المطلوبة. استئجار وحدة معالجة الرسومات لمدة ساعة تبلغ حوالي 5.50 دولار في منتصف عام 2013 ؛ وقال إيفان كونراد ، الرئيس التنفيذي لشركة سان فرانسيسكو كومبوت ، وهو سوق ل GPU ، إنه الآن 1.55 دولار.
لوضع المخاطر هنا في السياق ، رُحِّب Microsoft 62 ٪ من إيرادات Coreave في عام 2024. لكنها رفضت اختيار 12 مليار دولار أخرى في البنية التحتية ، والتي كان لا بد من اتخاذها بواسطة Openai بدلاً من ذلك.
علاوة على ذلك ، كانت NVIDIA مؤيدًا رئيسيًا لـ COREWEAVE ، فقط للحصول على المال مرة أخرى حيث استخدم Coreove الأموال لشراء وحدات معالجة الرسومات NVIDIA ، حيث تمثل 6-7 ٪ من أعمال NVIDIA. إن الدعم من قبل شركتين فقط ، Microsoft و Nvidia – التي تبرد السابق على الذكاء الاصطناعى – لا يبدو مثل موقف القوة.
والأسوأ من ذلك ، أن كورويف يخنق تحت عبء الديون الثقيلة. على الرغم من تحقيق 1.9 مليار دولار في عام 2024 ، أحرقت Coreweave 6 مليارات دولار في العام الماضي و 1.1 مليار دولار في العام السابق بسبب النفقات الثقيلة لبناء بنيتها التحتية لمنظمة العفو الدولية. لقد رفعت الحواجب في الماضي بسبب حمل ما يقرب من 8 مليارات دولار من الديون واستخدام وحدات معالجة الرسومات بأنفسهم كضمان ، والتي يبدو من المؤكد أنها تتعلق بانخفاض أسعار وحدة معالجة الرسومات وتتطلب نماذج الذكاء الاصطناعي أكثر كفاءة موارد أقل. على الأقل ، من المتوقع أن تجمع CoreWeave حوالي 1.46 مليار دولار في الطرح العام الذي سيسمح لها بسداد بعض الديون.
إذا استمرت Coreave في الغارق في الأيام والأسابيع القادمة ، فقد يتسبب ذلك في حدوث مشاكل لشركات الذكاء الاصطناعى الأخرى التي تأمل في الإعلان. وهم يحتاجون إليها أيضًا – عوائد الطلب على استثمارهم ، خاصةً مع عدد قليل من الشركات التي تم نشرها في السنوات الأخيرة. لقد سقطت شركات التكنولوجيا في أول تداول في الماضي فقط للارتداد ، لذلك اليوم ليس بالضرورة موتًا لـ Coreave. كانت استراتيجية الرئيس ترامب التعريفية تؤذي سوق الأوراق المالية الأوسع في الأيام الأخيرة.
يمكن اعتبار Coreove ، إذا كان أي شيء ، أول مقياس لضغط السوق الحالي ل GPU. جادل الرئيس التنفيذي لشركة NVIDIA Jensen Huang وآخرون في الصناعة بأن نماذج “التفكير” الجديدة تتطلب المزيد من الموارد ، وبما أن المزيد من المستهلكين يستخدمون الذكاء الاصطناعي ، فقد يستمر الطلب على وحدات معالجة الرسومات في الارتفاع لسنوات قادمة حتى عندما تصبح النماذج أكثر كفاءة. ولكن مرة أخرى ، هذه هي اختيارات وشركات المجارف ؛ بالطبع سيقولون أنك بحاجة إلى المزيد من اللقطات والمجرفة. تم نشر Sam Altman من Openai على X أن الطلب على مولد الصور الجديد من ChatGpt كان “ذوبان” وحدات معالجة الرسومات. سواء كان ذلك بدعة قصيرة الأجل حيث صنع الناس استوديو الجدة Ghibli ، أو لا يزال يتعين رؤيته.
في كلتا الحالتين ، ليس هناك شك في أن كورويف يبدو أنه على أرض مهزوزة بشكل خاص. ماذا يحدث مع استمرار انخفاض أسعار الرقائق ، وبناء عمالقة التكنولوجيا الرئيسية بناء منافسي NVIDIA في الشركة؟ لماذا إذن سيكون Coreave شركة بقيمة 32 مليار دولار ، حيث من المتوقع أن يتم تقديرها في اليوم الأول من التداول؟ وماذا لو أن طفرة AGI لا تأتي؟ لقد تم دعم هذه الشركة من خلال الضجيج المفرط على مدار العامين الماضيين ، حيث كانت بيع الاختيارات والمجاملات ، قبل أن تكون أي شركة منظمة العفو الدولية الحرجة أخرى قد أصبحت علنية وأثبتت أن هذه المنتجات هي أكثر من تنبؤات الكلمات التالية المجيدة مع موثوقية متدرب غير مدفوع الأجر.
وقال إد زيترون ، وهو خبير في العلاقات العامة ومضيف أفضل دون اتصال بالإنترنت: “لا تحقق أي من هذه الشركات أي ربح من الذكاء الاصطناعي ، وخارج Openai ، لا يوجد في الحقيقة الطلب على هذه الخدمات”. “إذا كان هناك ، فإن Microsoft لم تكن قد انسحبت للتو من 2GW من سعة الحساب المستقبلية.”
سيكون مؤسسو Coreave الثلاثة على ما يرام في كلتا الحالتين. لقد صرفوا 500 مليون دولار من ممتلكاتهم بين عامي 2023 و 2024.