لسنوات ، أسر وعد تقنية blockchain العالم المالي ، مما يلمح إلى مستقبل حيث تتحول الأصول التقليدية إلى “الرموز” الرقمية. هذه الرؤية ، كما يقول مفوض لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) هيستر بيرس ، هي “ساحرة ، ولكنها ليست سحرية”. لقد أرسلت للتو رسالة واضحة إلى أي شخص يأمل أن يحررها blockchain من التنظيم المالي: ليس بهذه السرعة.
اعترف المفوض بيرس بوعد الرمز المميز ، وعملية تحويل الأصول في العالم الحقيقي مثل الأسهم إلى الرموز الرقمية القائمة على blockchain. لكنها حذرت من ذلك ، بغض النظر عن مدى مستقبلي ، لا تزال القواعد القديمة تنطبق.
وقال بيرس في بيان “الأوراق المالية المميزة لا تزال الأوراق المالية”. “تنطبق نفس المتطلبات القانونية على الإصدارات داخل وخارج هذه الأدوات.”
يأتي بيانها وسط مجموعة من التجارب في التمويل المميز. تستكشف شركات مثل BlackRock و JPmorgan Chase و Robinhood كيفية تمييز كل شيء من الأسهم والخزانة إلى العقارات والائتمان الخاص. الضجيج حقيقي: تعد الأسواق المستندة إلى blockchain على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع ، وتسوية أسرع ، وشفافية أفضل ، ونظام مالي أرخص جذريًا.
لكن المجلس الأعلى للتعليم يذكر الجميع بأن الابتكار لا يعني الإعفاء. إذا كنت تقوم بإنشاء أو بيع الأوراق المالية المميزة ، حتى لو كنت فقط لف الأصول الحقيقية في قذيفة رقمية ، فأنت لا تزال تخضع لقوانين عمرها عقود تحكم كيفية إصدار الأدوات المالية وتداولها والكشف عنها. الهدف من قوانين الأوراق المالية الفيدرالية هو حماية المستثمرين وضمان الأسواق العادلة المنظمة.
ما هو الرمز المميز ، على أي حال؟
يشير الرمز المميز إلى إنشاء الرموز الرقمية على blockchain التي تمثل ملكية الأصول في العالم الحقيقي. يمكن أن تكون هذه بسيطة مثل أسهم الشركة أو معقدة مثل حزم القروض. فكر في الأمر على أنه أخذ شيء تقليدي – مثل سهم تسلا – ووضعه في محفظة blockchain بحيث يمكن تداولها مثل العملة المشفرة.
ولكن لا يتم إنشاء كل الرموز على قدم المساواة. يتم إصدار بعضها مباشرة من قبل الشركة (مثل حصة رمزية من شركة عامة) ، بينما يتم إنشاء غيرها من قبل أطراف ثالثة يحملون الأصول الحقيقية ويصدرون نسختهم الرمزية. وفقًا لـ Peirce ، فإن رموز الطرف الثالث هذه تحمل “مخاطر فريدة” ، وخاصة بالنسبة لمستثمري التجزئة الذين قد لا يمتلكون بالفعل الأصول الأساسية.
“يمكن أن تكون الرمز المميز” إيصالًا للأمان “، وهو بحد ذاته أمان ولكنه متميز عن الأمن الأساسي” ، أوضح بيرس. أو ما هو أسوأ من ذلك ، يمكن أن يكون مؤهلاً باعتباره “مبادلة قائمة على الأمن” ، والتي يستخدمها المستثمرون المتطورون عادةً ويتم تنظيمها بشدة ، وغالبًا ما يتم تقييدها من تداولها من قبل الأشخاص العاديين (“الأشخاص التجزئة”) من البورصات المنظمة. إذا سقط الرمز المميز في هذه الفئة ، فقد يواجه قيودًا على التداول الشديد.
لماذا يهم
يمكن أن يعيد الرمز المميز كيف يستثمر الأشخاص العاديون والاقتراض والوصول إلى الثروة. لكنه يثير أيضًا أسئلة جدية: من يملك بالفعل هذه الأصول المميزة؟ ماذا يحدث عندما تنهار شركة تشفير أو تفقد صناديق العملاء؟ وما هي الحماية التي يتمتع بها المستثمرون الرئيسيون في الشوارع؟
يمكن أن تجعل الرمز المميز الأسواق أسرع وأكثر سهولة ، حتى السماح للأشخاص بامتلاك كسور من الأسهم والأصول. لكن بيان بيرس يلقي الماء البارد على فكرة أن blockchain يجعل كل هذا خاليًا من المخاطر.
رسالة SEC هي أن الابتكار يجب أن يأتي بالامتثال. لا تزال بيرس ، واحدة من أكثر الأصوات الصديقة للتشفير في الوكالة ، توضح: “إن عملية إصدار أداة تمثل أمن ليست جديدة”. سواء كان ذلك يعيش في السلسلة أو خارج السلسلة ، فهو لا يزال تحت اختصاص المجلس الأعلى للتعليم.
ماذا بعد
شجعت بيرس الشركات على التعامل مع SEC مبكرًا وغالبًا إذا كانت ترغب في بناء منتجات رمزية بشكل قانوني. كما ألمحت إلى أن الوكالة مفتوحة لتحديث القواعد القديمة أو إنشاء إعفاءات ، ولكن فقط إذا لعبت الشركات بالقواعد.
في الوقت الحالي ، تم إخطار صناعات التشفير والتمويل. التمويل المميز ليس منطقة رمادية قانونية. إنه وول ستريت في السلسلة. الرسالة واضحة: سيتم بناء مستقبل التمويل على الابتكار ، ولكن أيضًا بشأن المساءلة.